豆油供應中的現狀

來源：鄭州良友（yǒu）糧油機械日期：2019-06-15 23:26:30

隨著近階段豆（dòu）粕價格持續下跌，油粕（pò）比由此前的曆史低點（diǎn）1.79已回升至2以上，做空油粕比資金平倉及做多油粕比資金入場，支撐了豆油市（shì）場。加上國（guó）內棕（zōng）櫚油庫存下降至曆史低位區域，尤其是廣州、福建港口棕櫚油貨源非常緊張，棕（zōng）櫚油走勢因此相對偏強，與豆油價差過小，豆油行情也從中獲益。7月21日沿海一（yī）級（jí）豆油主流現貨價位至6090-6290元/噸一線，較前一日漲10-50元/噸不等。

“天公作美”，美豆相隔1000美分“咫（zhǐ）尺之遙（yáo）”

此（cǐ）前美（měi）國中西部出現高溫預報，但降雨給土壤帶來濕（shī）度，抵消（xiāo）了高溫天氣帶來的影響，迄今為止，美國大豆作（zuò）物生長（zhǎng）狀況良好，大豆優良率處於曆史高位，截至7月17日當周，美國大豆生長優良（liáng）率為71%，較之前一周持平，上年同期為62%，這是過去20年來最（zuì）高的7月中評級之一。美國天氣前景改善，投機基金削減風險貼水，一度在農產品期市掀起拋售狂潮，據美國商品期貨交易（yì）委員會(CFTC)發布的持倉報告顯示，截至7月12日的一周（zhōu）裏，基金在包括大豆（dòu）及製成品市場在內的農產品（pǐn）期市的淨多頭部位自（zì）4月份以（yǐ）來首次跌破10萬手，這也是淨多單連續第四周下滑，累積降幅接近44萬手，創下過去十年以來同期第二大降幅。而最新的氣象（xiàng）預報顯（xiǎn）示，8月份美國中西部大豆產區將會出現充足的（de）降雨以及適宜的溫度，屆時大豆作物將進入關鍵的生長期，這緩解（jiě）了市場對於拉尼娜（nà）現象可能損（sǔn）害美國（guó）大（dà）豆單產的（de）擔憂。在此背景下，美豆期價無奈“低（dī）頭”，開始急（jí）轉直下，周三（7月20日）晚指標11月大豆合約跌穿前一個7月低（dī）位1021美分支撐位，結算（suàn）價收報於1009美（měi）分/蒲式耳，較前一日（rì）下（xià）跌18.75美分，較上周五（7月15日）晚1057.25大跌48.25美分，較上周同期（7月13日）晚（wǎn）1105.25暴跌96.25美分。

　　產（chǎn）大於出令豆（dòu）油庫存遞增，直逼（bī）110萬噸關口

　　進口大豆到港量較大，7月份預計820萬噸，為今年單月（yuè）最高最水平，與此同時（shí），國儲大豆拍賣落地（dì），上周五首拍30萬噸（計劃每周一拍），因拍賣價格較低，上周基（jī）本全部成交，本周五（即7月22日）起大豆拍賣量（liàng）幾近翻番（fān），達到57.93萬噸，預計本周拍賣成交率（lǜ）仍會較（jiào）高。原料供應充裕（yù），油廠開機率高企，預計本周全國各油廠大（dà）豆壓榨總量或將進（jìn）一（yī）步提升至182萬噸的超高水平，豆油產出量隨之增加，但（dàn）終端提貨量一直（zhí）不太大，導致豆油庫存不斷增加，直逼110萬噸關口，據天（tiān）下糧倉統計數據顯（xiǎn）示，截止7月20日，國內豆油商業庫（kù）存總量109.3萬噸，較上周同期的107.7萬噸增1.49%，較上個月同期的91.25萬噸增19.78%，較去年同期的96.415萬噸增13.36%，但較2012年11月20日高點145.36萬噸降36.06萬噸降24.81%。

　　節前備貨旺季到來，食用油後期需（xū）求或增加

　　“中（zhōng）秋、國慶”雙節是國內食用（yòng）油季（jì）節性消費旺季，因此每逢這個（gè）時期，小包裝食用油一般會迎來銷（xiāo）售（shòu）的最佳時機，按照慣例（lì），中下遊買家會提前（今年或在7月下旬-9月上旬期間）集中開展補庫，一旦真的付諸行動，油脂（zhī）需求有望驟增，屆時這將（jiāng）為豆油行情“加油”。

　　國內貨幣寬鬆預（yù）期，或對農產品（pǐn）市場（chǎng）產生一定影響

　　中國國家統計局上（shàng）周五（wǔ）(7月15日)公布數（shù）據顯（xiǎn）示，中國二季（jì）度國內生產總值(GDP)同（tóng）比增長6.7%，略高於預估中值6.6%，與一季度增速持平。同時，二季度GDP環比（bǐ）增長1.8%。上半年GDP同比增速亦為6.7%。機構（gòu）解讀稱二（èr）季度GDP增速雖然企穩，但（dàn）投資不（bú）及預期，經濟（jì）可以說是仍處於L型底部，而路透最（zuì）新公布的一項調查預期（qī）中（zhōng）值顯示（shì），中國今年經濟增幅料為6.5%，即政府目標區間6.5%-7%的低（dī）端，或創25年來（lái）最低，且隨著今年稍早支撐經濟增長的樓市複蘇動（dòng）能（néng）減（jiǎn）弱，預（yù）計明年（即2017年）經（jīng）濟增速將進一步放緩至6.3%。雖對中國經濟硬著陸的擔憂已經減弱，但民間投資增長處於紀錄低（dī）點，使得經濟越發要仰賴政府支持，對（duì）於政府主導的增長陷入效率和增長潛力降低惡性（xìng）循環（huán）的擔憂在加劇。中國人民銀行（簡稱央行，下同）自去年10月以來一直未（wèi）進行降息（xī），分析師認為，若經濟進一步放緩，央行在2017年第一季之前可能將指標利率再下調25個基（jī）點，且還預計央行在2016年底之前將銀行存款準備金率下調（diào）75個基點。貨幣寬鬆預期，亦將對農產（chǎn）品後（hòu）市產生一定影響。

總體來看，目前缺乏新（xīn）的利多消息提振，短期內國內豆（dòu）油持續上漲動力尚顯不強，整（zhěng）體或仍將跟盤頻繁震蕩。而拉尼娜氣候預期概率較之前降低，7月14日NOAA報告稱拉尼娜形成（chéng）概率55%-60%，相比之下，6月份報告顯示形成的概率是75%，俗語說得好“天有不測風（fēng）雲”，美豆“天氣市”還遠（yuǎn）未結束，產量仍麵臨不確（què）定性，現在下定論（lùn）應該還為時尚早。毋容置疑的是在美豆新作定（dìng）產（chǎn）之前（首份美豆單產修正數據將會在8月份的USDA供需報告中（zhōng）公布），及（jí）在（zài）美國主產區不利（lì）天氣被（bèi）證偽之前，尤其（qí）是拉（lā）尼娜出現時間是否延後仍具有不確定性，目（mù）前市場最（zuì）新預測會在8-9月會出現，美豆後市波動加劇難以避免。如果美國中西部地區天氣前景再次（cì）變得（dé）不太良好，天氣擔憂有可（kě）能重燃，美（měi）豆亦將會聞“風”而起。且7月（yuè）下旬至9月上旬正值小包裝備貨旺季，此間豆油行（háng）情底部仍有望震蕩（dàng）適度上移，隻不過（guò）在基（jī）本麵偏空背景下，行（háng）情震蕩仍將較為（wéi）頻繁，操作上需把握好購銷節奏。不過除（chú）非出現（xiàn）極端天氣，否則突破1200美分（fèn）的難度不小，按照以往規律看，如果沒有極端天氣問題，美（měi）豆期價在7-9月裏的每次反（fǎn）彈高（gāo）點，會一（yī）次比前一次低，最（zuì）終形成俗稱的“收割低點”，因此對於豆油後市也（yě）不宜過（guò）於樂觀（guān）。

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